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戰勝恐慌 投資頂流是如何應對極端行情的

當前位置:金融情報局網>資訊 > 頭條 > 正文  2022-03-21 13:56:51 來源:上海證券報

“在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪”。股神巴菲特的這句話被很多投資人奉為圭臬,但當恐慌在市場真實上演的時候,能夠做到“貪婪”的人依然只是少數。

近期騰訊、阿里、美團等個股走勢極端,許多投資者選擇了望風而逃。

在市場極度恐慌的時候,投資頂流們選擇了逆向而行。3月15日,騰訊股價跌至310港元左右。被稱為“中國巴菲特”的段永平表示:“明天準備拿BRKB換點(騰訊),不等了?!?/p>

過去幾年,市場多次上演恐慌時刻。從投資頂流們的操作情況看,在市場恐慌時出擊,最終都獲得了可觀的回報。

投資頂流逆勢布局

重倉蘋果和茅臺的段永平,過去半年多來對騰訊的關注明顯多了。過去一年來騰訊的股價“跌跌不休”,從去年2月的750港元,一度跌至近期的不到300港元。

在篤信價值的段永平看來,機會是跌出來的。去年8月4日,當騰訊股價跌至450港元左右時,段永平表示“今天買了點,再跌再多買些”,隨后進行了加倉。今年2月以來,他又兩度買入騰訊股票。在騰訊股價跌破400港元的時候,段永平表示每跌10%加一次倉。

3月15日,在中概股大跌的時候,騰訊股價一度跌至300港元下方。段永平表示,已等不及三天后就要到賬的錢,選擇賣掉BRKB換騰訊股票。

和段永平一樣選擇逆勢建倉港股的,還有興全基金的投資大咖謝治宇、中庚基金的丘棟榮。兩人近期公開看多港股。在3月16日的港股大反彈行情中,謝治宇管理的興全合宜基金單日凈值上漲逾6%,丘棟榮管理的中庚價值領航基金單日凈值漲幅更是超過了9%。從他們管理的基金重倉股情況可以看出,在今年以來的中概股大跌行情中,他們加大了對港股的布局力度。

事實上,過去幾年的幾次極端行情,都是投資頂流們逆勢布局的好時機。以高毅資產投資人馮柳為例,2018年國慶長假后,市場突然大跌,短短八九個交易日上證指數便跌去了370多點,10月19日最低下探2449點。即使是“股王”貴州茅臺,也非常罕見地跌停。但在市場恐慌的時候,馮柳果敢出手,將港股倉位大舉轉移到A股。

從康緣藥業的非定期公告可以看出,馮柳管理的高毅鄰山1號基金,在2018年10月市場恐慌的時候,大舉加倉了康緣藥業。

2019年初,隨著市場情緒的好轉,以消費、醫藥等為代表的核心資產,以及光伏、新能源汽車、高端制造等板塊,開始大放異彩。在2018年底選擇避險降低倉位乃至清倉的基金,完全沒有享受到此后的上漲行情。

把握時代發展脈搏

在資本市場上,牛股總是隨著時代發展而起舞。對于投資者來說,在市場遭遇極端行情的時候出擊至關重要。但對于出擊的具體標的,每個人都有不同的理解。段永平選擇了他能看懂的公司,馮柳選擇符合其投資框架的公司。

在2018年的趨勢性下跌行情中,廣發基金的費逸一度陷入苦惱之中。2017年7月擔任基金經理,幾個月后就迎來了市場調整,所布局的醫藥股和電子股跌幅不小,讓費逸面臨巨大的壓力。

費逸在研究美股投資史時發現,牛股總是隨著時代發展而起舞。盡管中美兩國的發展背景不同,但歷史總是押著相似的韻腳前行。投資要把握時代發展的脈搏,必須有與之對應的格局思維和前瞻性思考,去思考未來10年、20年能夠蓬勃發展的行業。由此出發,他當時選出了醫藥和電子兩條投資主線并重倉持有。

“美股的長牛股是消費公司和科技公司。我要選擇推動社會向前發展的行業?!辟M逸說,“聚焦為時代發展提供動力的行業并進行布局,比進行全行業配置的勝率要高很多?!?/p>

從很多績優投資人的經驗看,不管是張坤、蕭楠還是陳光明,他們在2013年至2015年的成長概念股行情中,都經歷了艱難時刻,但都堅持獨立判斷挺了過來,最終收獲了時間的玫瑰。

從業績歸因看,過去幾年的績優基金大多準確把握了社會發展趨勢。以貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、海天味業等為代表的核心資產概念股表現搶眼,以恒瑞醫藥、泰格醫藥、寧德時代、隆基股份等為代表的醫藥和科技行業龍頭股,都曾表現不俗。2019年劉格菘依靠重倉科技和醫藥板塊奪得年度收益冠軍,2020年趙詣依靠重倉新能源板塊奪得年度收益冠軍,2021年前海開源基金經理崔宸龍依靠重倉新能源奪得年度收益冠軍,無不是把握了產業發展趨勢的結果。

高毅資產首席投資官鄧曉峰曾表示,A股市場反映、記錄了我國各個產業的變遷史,把握了時代發展脈絡和產業發展趨勢,投資者就可以獲得巨大回報。

戰勝恐慌有底氣

對于投資頂流來說,每一個投資決策都是基于其投資框架所作出的。段永平買入騰訊,是因為騰訊是他理解范圍內的好公司。

作為巴菲特的信徒,段永平篤信,買股票就是買公司,買公司就是買其未來現金流的折現,未來指的是公司整個生命周期?!翱炊揪褪强炊湮磥憩F金流的折現??炊顿Y實際上就是看懂現金流如何折現的問題,比如生意模式、護城河、能力圈,等等?!倍斡榔奖硎?,“知道自己的能力圈有多大,往往比自己能力圈有多大要重要得多!”

在自己能力圈內錨定價值,這是段永平出擊騰訊的信心,也是戰勝恐慌的底氣所在。在市場恐慌時出手的績優投資人,其很大一部分收益均來自能力圈內突發事件帶來的機會。

以謝治宇為例,2018年5月底,受光伏政策調整影響,光伏龍頭股隆基股份大幅下跌。當時已經重倉隆基股份的謝治宇,選擇了逆勢加倉。從其管理的興全合宜基金可以看出,2018年一季度,該基金持有隆基股份3375萬股;二季度隆基股份大跌之后,加倉至5245萬股,并在三季度進一步加倉至1.45億股。此后隆基股份上漲幾倍,為該基金貢獻了豐厚收益。敢于逆勢加倉,同謝治宇長期關注我國的能源革命密不可分。對光伏行業多年的深入跟蹤,讓他在市場劇烈波動中敢于逆勢加倉。

與之相反,部分基金經理在極端行情中選擇降低倉位,結果錯失了此后的大幅上漲行情。2018年四季度,市場籠罩著悲觀氣氛,部分基金經理為了回避風險,將倉位降得很低。但在2019年一季度的飆漲行情中,他們根本來不及加倉,嚴重影響了長期收益。接受記者采訪過的多位基金經理,都曾對自己在2018年底和2020年3月市場大跌時的減倉操作深感痛惜。例如,某深耕于消費領域的基金經理,在2020年3月的大跌行情中,因為擔心基金凈值回撤過大而大幅降低了倉位,最終錯失了此后的白酒股大漲行情。這讓他非常懊悔。

關鍵詞: 基金經理 隆基股份 市場恐慌